Assaf Neto (2001), afirma que a hipótese implícita do modelo está na taxa de crescimento (g) ser inferior à taxa de retorno (k_s). Efetivamente, à medida que “g” for se aproximando de k_s, o valor da ação vai convergindo ao infinito.

A partir da expressão de cálculo do valor de ação com crescimento constante, pode-se também obter o valor de k_s, ou seja:

Segundo Ross, Westerfield e Jordan (2000), isso nos diz que a taxa de retorno exigida sobre a ação ordinária, k_s, tem dois componentes. O primeiro deles, D₁/P₀, é denominado taxa de dividendo (dividend yield). Como é calculado pelo quociente entre o dividendo esperado e o preço corrente, é conceitualmente semelhante ao rendimento corrente de uma obrigação.

O segundo membro da equação é a taxa de crescimento, g, que é a taxa à qual o preço da ação deve crescer. Portanto, essa taxa de crescimento pode ser interpretada como sendo a taxa de ganho de capital, ou seja, a taxa à qual cresce o valor do investimento.

Exemplos:

1) A empresa JJ S/A recentemente pagou um dividendo por ação de $1,50. Espera-se que os dividendos cresçam a uma taxa constante de 5,5% ao ano, indefinidamente. Se os investidores exigem retorno de 15,75% para as ações da JJ, qual é o preço atual? Qual será o preço em quatro anos? E em 17 anos?

Solução

2) O próximo dividendo por ação a ser pago pela empresa XYZ S/A será de $2,80 por ação. Há forte expectativa de que os dividendos cresçam a uma taxa constante de 5,25% para sempre. Sendo a ação da XYZ negociada atualmente a $25,25, qual é o custo das ações ordinárias da empresa XYZ?

Solução

3) A empresa Alfa S/A é uma empresa que acaba de iniciar suas operações. Não serão pagos dividendos durante os próximos sete anos, porque a empresa precisará investir todos os lucros gerados em suas operações, para sustentar seu crescimento. A partir de então, a empresa pagará um dividendo de $4,30 por ação e esse dividendo crescerá a uma taxa de 4,8% ao ano. Se o custo da ação ordinária da empresa Alfa for igual a 17,25%, qual será o preço atual da ação?

Solução

4) A empresa Gama S/A é uma empresa industrial madura. Recentemente, pagou um dividendo de $6,25 por ação, mas a administração espera reduzir a distribuição de dividendos em 5% ao ano, indefinidamente. Se o custo das ações ordinárias da empresa for de 15%, qual será o preço da ação hoje?

Solução

5) Uma empresa encontra-se em fase de grande expansão, com o lançamento de novos produtos no mercado. Os dividendos atuais são de 1,15/ação e espera-se um crescimento de 10% ao ano nos próximos cinco anos. Após esse período de forte rendimento, espera-se que a taxa de crescimento se estabilize em 6% ao ano. Determinar o valor teórico da ação, sendo de 16% ao ano a taxa de retorno exigida.

Solução