Vamos supor que, ao invés de comprar papéis da Vale, você pensasse em comprar títulos do Tesouro dos Estados Unidos (EUA), logo, você estaria investindo seu dinheiro em papéis considerados livres de risco (sem risco), ou seja, se este tipo de papel estiver prometendo 4,5% ao ano; no final de 365 dias você irá receber os 4,5% prometidos. Observe que, neste tipo de investimento, não existe a surpresa de você ter de experimentar riscos negativos ou riscos positivos.

Você deve estar pensando: por qual motivo foi mencionado títulos do Tesouro dos EUA e não títulos do Tesouro do Brasil?

Respondendo sua indagação: os títulos do Tesouro do Brasil não são considerados livres de risco.

Suponhamos que, para o mesmo prazo de 365 dias, um título do Tesouro do Brasil esteja prometendo pagar 12% ao ano, e que o prêmio cobrado sobre papéis brasileiros seja de 250 pontos. Logo, você terá de dar um desconto de 2,5%, ou seja:

A sua taxa livre de risco seria de 9,5% ao ano e não de 12% ao ano.