Solução

Equação do CAPM
k_j = R_F + [ß_j x (k_M – R_F)]

Como o nome do ativo é, Ativo Z, vamos identificar as variáveis conforme o nome do ativo.
k_z = R_F + [ß_z x (k_M – R_F)]

Portanto:
k_z = 15 + [1,75 x (18,5 –15)]
k_z = 21,125% (retorno mínimo exigido para o Ativo Z, com base numa taxa de juro livre de risco de 15%, numa taxa média de mercado exigida de 18,5% e no beta do ativo Z de 1,75).

O prêmio pelo risco de mercado, PR_M, é igual:
PR_M= 18,5% - 15%
PR_M= 3,5%

O prêmio pelo risco do Ativo Z, PR_Z, é igual:
PR_Z= 21,125% – 15%
PR_Z= 6,125%

Outra maneira de calcular o PR_Z seria:
PR_Z= 1,75 x 3,5
PR_Z= 6,125%

Vamos supor que a taxa de juros livre de risco inclua uma taxa real de juros, k*, de 10%, e um prêmio por inflação, PI, de 5%, portanto:
R_F = 10% + 5%
R_F = 15%
Suponhamos agora que alguns eventos econômicos recentes tenham provocado um aumento de 2% das expectativas de inflação, elevando o prêmio por inflação para 5% +2% = 7%, PI₁. O que irá ocorrer com os novos retornos?
R_F1 = 10% + 7%
R_F1 = 17% (sobe de 15% para 17%)

Como não ocorreu mudança na aversão ao risco, o prêmio pelo risco de mercado não irá sofrer mudanças, logo: PR_M=3,5%
PR_M = K_M – R_F
3,5% = k_M – 17%
3,5% + 17% = k_M
k_M = 20,5%

Qual deverá ser o novo retorno mínimo exigido para o Ativo Z?
k_z= 17 + [1,75 x (20,5 –17)]
k_z = 23,125%

Conclusão: o aumento de 2% ocorrido na taxa de juros livre de risco, como decorrência de uma mudança nas expectativas inflacionárias, provocou um aumento de 2% nas demais taxas de retorno. Caso estivéssemos diante de uma redução de 2% nas expectativas inflacionárias, as demais taxas de retorno iriam experimentar uma queda de 2%. Portanto, uma variação de expectativas inflacionárias se refletirá integralmente em uma variação correspondente dos retornos de todos os ativos, indicada por um deslocamento paralelo da SML.