Resolução 5

Nesse exercício, você deverá de imediato calcular o valor da taxa de crescimento histórica dos dividendos. Somente de posse de “g” é que você poderá avançar no exercício. Na verdade, você já possui duas informações importantes, a saber:

• P₀ = $90,0 (preço corrente da ação, não esqueça: atualmente está sendo vendida);
• D₀ = $9,10, nesse exercício, o ano de 2007 é o último ano, logo, D₁ deverá ser calculado partindo-se de 2007.

Como calcular o valor de g?
g = [(último dividendo pago/primeiro dividendo pago)^1/(n-1) -1] x100
g = [($9,10/$7,18)^1/4 –1] x 100
g = 6,1033844% ao ano

Resolução pela HP 12 C
9.10 enter 7.18 ÷ 1 enter 4 ÷ y^x 1 - 100 x
No visor da máquina teremos 6,1033844

De posse de g, podemos calcular D₁
D₁ = $9,10 (1 + 6,1033844/100)
D₁ = $9,10 (1 + 0,061033844)
D₁ = $9,10 x 1,061033844
D₁ = $9,65540798

Resolução pela HP 12 C
9.10 enter 1 enter 6.1033844 enter 100 ÷ + x
No visor da máquina teremos 9,65540798

Agora vamos para o custo da ação ordinária:
k_s = [($9,65540798/$90,0) + 0,061033844] x 100
k_s = 16,83161549%

Resolução pela HP 12 C
9.65540798 enter 90 ÷ 0,061033844 + 100 x
No visor da máquina teremos 16,83161549

Se você tem facilidade com a HP 12 C poderá fazer o cálculo direto, observe:
9,10 enter 9.10 enter 7.18 ÷ 1 enter 4 ÷ y^x x 90 ÷ 9.10 enter 7.18 ÷ 1 enter 4 ÷ y^x 1 - + 100 x
No visor da máquina teremos 16,83161549

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Resolução 6

Identificando as variáveis:

a) dividendo pago: observe que temos uma informação no passado (pagou no último ano), isto é, já aconteceu, logo, estamos diante de D₀ e não de D₁. Por quê? Seria D₁ se viesse, por exemplo: a Empresa Alpha espera pagar no final do próximo ano. Não é isto que estamos lendo no exercício. Portanto, teremos que calcular o valor de D₁. Como fazer isto?

D₁ = D₀ (1 + g)
D₁ = $3,2 (1 + 6,5/100)
D₁ = $3,2 (1 + 0,065)
D₁ = $3,2 x 1,065
D₁ = $3,408

b) valor corrente da ação, P₀ = $58,0 por ação;

c) taxa de crescimento constante, g = 6,5% ou 0,065;
Portanto, o custo da ação ordinária da Empresa Alfa S/A será:
k_s = ($3,408/$58,0) + 0,065
k_s = 0,1237586207 x 100
k_s = 12,37586207%

Observe, você poderia resolver este exercício direto, isto é, sabendo que está diante de D₀é só aplicar a fórmula partindo de D₀, veja:
k_s = [($3,2 x 1,065)/$58] + 0,065
k_s = 0,1237586207 x 100
k_s = 12,37586207%

Resolução pela HP 12 C
3.2 enter 1 enter 6.5 enter 100 ÷ + x 58 ÷ 0.065 + 100 x
No visor da máquina teremos 12,37586207

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Resolução 7

Nesse exemplo, primeiro devemos operar a taxa de corte, taxa de desconto. O exemplo deixa implícito que a taxa de corte deverá ser operada por meio do CAPM (Modelo de Precificação de Ativos de Capital).
K_j = R_F + [ß_j (K_M– R_F)]
K_i = ? (taxa de corte)
R_F = 5,6%
ß_j = 0,9 (risco sistemático defensivo)
PR_M = K_M– R_F
PR_M = 6%
K_i = 5,6 + (0,9 x 6)
K_i = 11% taxa de desconto do exemplo

Agora, vamos operar a taxa de crescimento constante dos dividendos.
g = K_s –(D₁/P₀)
g = %?
K_s = 11%
D₁= $2,0
P₀ = $25
g = 0,11 – ($2,0/$25)
g = 0,11 – 0,08
g = 0,03 x 100
g = 3%

De posse da taxa de crescimento constante dos dividendos, será possível estimar o preço da ação para o período 3 (Ano 3).
P₃ = D₀(1 + g)⁴/(k_s– g)
P₃ = $1,941747573(1 + 0,03)⁴/(0,11 - 0,03)
P₃ = $2,185454/0,08
P₃ = $27,318175 ou 27,32

Outra maneira de chegar ao valor estimado para a ação seria:
P₃ = P₀ (1 +g)³
P₃ = $25 (1+0,03)³
P₃ = $27,318175 ou $27,32

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