Módulo 01 – Conceito de Custo de Capital

Nesse exemplo, primeiro iremos operar o valor da taxa de crescimento, g.
g = [($3,82/$3,0)^{1/(n -1)} -1] x100
g = [($3,82/$3,0)^{1/(6 -1)} -1] x100
g = 4,9514448% ao ano ou 4,95% ao ano

Agora vamos operar o valor de D1. Nesse exemplo, o último dividendo pago ocorreu em 2008, portanto, D0 =$3,82, com isso:
D₁ = D₀(1+g)¹
D₁ = $3,82 (1+ 0,0495)
D₁ = $4,00909 ou $4,01

Operar o valor líquido recebido pela JJ na operação de underwriting
Nn = P0 – underpricing – gastos de colocação
Nn = $40 - $2,0 - $2,2
Nn = $35,80

De posse dos valores apurados, estamos em condições de operar kn.
k_n = (D₁/N_N) + g
k_n = ($4,01/$35,80) + 0,0495
k_n =0,161511173 x 100
k_n = 16,1511173% ou 16,15%

Operando pela HP 12C
3,82 enter 3,0 ÷ 1 enter 5 ÷ yx 3,82 x 40 enter 2,0 - 2,2 - ÷ 3,82 enter 3,0 ÷ 1 enter 5 ÷ yx + 1 – 100 x
No visor da máquina teremos 16,15017440

A diferença entre o cálculo inicial e o da HP 12C deve-se ao processo de arredondamento.

<<Fechar

Para efetuar o cálculo do custo de emissão de novas ações ordinárias, utilizamos a seguinte equação:

k_n = (D₁/N_n) + g

Onde:
k_n = custo de emissão de novas ações ordinárias
D₁ = dividendo a ser pago no próximo período
N_n = valor líquido recebido pela empresa quando da emissão primária do papel (ação ordinária)
g = taxa de crescimento constante dos dividendos

Exemplos

1) A Empresa JJ S/A deseja determinar o custo de novas ações ordinárias, k_n. O preço de mercado de sua ação ordinária, P₀, é igual a $40 cada. Os dividendos pagos aos acionistas nos últimos seis anos (2003-2008) foram os seguintes:

Ano	Dividendo
2003	$3,00
2004	$3,20
2005	$3,20
2006	$3,60
2007	$3,40
2008	$3,82

A empresa informa que os dividendos futuros deverão continuar crescendo tomando-se por base a média dos últimos seis anos. Para estimar o custo das novas ações ordinárias, k_n, a empresa estima um underpricing de $2,0 por ação, e um custo associado à nova emissão de $2,2 por ação.

Resolução