Uma das abordagens mais direta e teoricamente preferível para o ajuste do risco é o uso dos equivalentes à certeza. Eles representam a porcentagem de uma entrada de caixa estimada, que os investidores ficariam satisfeitos em receber com certeza, substituindo entradas de caixa possíveis, a cada ano.
Gitman (2004) apresenta a equação básica para o VPL, quando os equivalentes à certeza são usados para ajuste ao risco:
 |
onde:
t
= fator de equivalente à certeza no ano t (0 ≤ t
≤
1)
FCt = entrada de caixa relevante no ano t
RF = taxa de retorno livre de risco
II = Investimento inicial
A
equação mostra que o projeto é ajustado ao risco;
converte, em primeiro lugar, as entradas de caixa esperadas em montantes
certos, t
x FCt, e, então, desconta as entradas de
caixa pela taxa livre de risco, RF. A taxa livre
de risco, RF, é a taxa de retorno que se
ganharia em investimento virtualmente sem risco, tal como um título
do governo. Ela é empregada para descontar entradas de caixa certas
e não deve ser confundida com a taxa de desconto ajustada ao risco.
Se fosse usada uma taxa ajustada ao risco, o risco estaria, na verdade,
sendo contado em dobro.