Exemplo:

1) A Empresa JJ está analisando dois investimentos mutuamente excludentes. O prêmio pelo risco de mercado é de 6% e a taxa de retorno livre de risco é de 10%. Os fluxos de caixa associados aos dois projetos são os seguintes:
Projeto X
Projeto Y
Investimento inicial
$70.000
$60.000
Ano(t)
Entradas de caixa (FCt)
1
$25.000
$23.000
2
$25.000
$23.000
3
$25.000
$23.000
4
$25.000
$23.000

Suponha que o beta do Projeto X seja igual a 1,5 e o beta do Projeto Y seja igual a 1,15, utilizando-se o retorno exigido, com base no CAPM, como taxa de corte, o que você observa?

Solução

Podemos observar que, utilizando-se o CAPM como taxa de corte, o projeto mutuamente excludente X seria rejeitado porque apresenta uma taxa interna de retorno menor que o retorno mínimo exigido, isto é, 15,97% < 19%, portanto, este projeto sendo colocado em andamento iria destruir riqueza do acionista já que iria operar com um VPL= -$4.035,36. Por sua vez, o projeto mutuamente excludente Y, apresenta uma IRR maior do que o retorno mínimo exigido, isto é, 19,60% >16,9%, logo, colocando-se ele em andamento, a riqueza do acionista seria incrementada, em termos econômicos, em $3.218,92.


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