Segundo Ross, Westerfield e Jordan (2000), o uso do custo médio ponderado de capital (WACC) como taxa de desconto para fluxos de caixa futuros, só é apropriado quando o investimento proposto é semelhante às atividades já existentes na empresa. Imagine, por exemplo, uma empresa que possui duas divisões: uma empresa telefônica regulamentada pelo governo e uma unidade de fabricação de produtos eletrônicos. A primeira delas (a telefônica) tem risco relativamente baixo, e a segunda um risco relativamente alto.

Nesse caso, o custo de capital total da empresa, na realidade, é uma combinação de dois custos de capitais, um de cada divisão. Se as duas divisões estiverem competindo por recursos e a empresa utilizar um WACC único como taxa de corte, qual será a divisão que ganhará mais fundos para investimento?

A resposta é que a divisão mais arriscada tenderia a alcançar retornos mais elevados (ignorando-se o fato de que possui risco mais elevado), e portanto tenderia a ser a “vencedora”. As operações menos charmosas poderiam ter um potencial maior de rentabilidade, que acabaria por ser ignorado.

Exemplo