2) A Elektro Eletricidade e Serviços S.A. (empresa concessionária de serviço público, atua na distribuição de energia elétrica em 228 municípios, sendo 223 no Estado de São Paulo e 5 no Estado do Mato Grosso do Sul), em suas demonstrações financeiras encerradas em 31/12/2006 e 31/12/2005 apresentou as seguintes informações selecionadas (em milhões de reais):

31/12/2006: Ativo circulante = R$1.454; Passivo circulante =R$1.146; Total do ativo=R$3.272; Receitas operacionais líquidas =R$2.295; Lucro líquido do exercício =R$502.

31/12/2005: Ativo circulante = R$1.450; Passivo circulante =R$1.271; Total do ativo=R$3.363; Receitas operacionais líquidas =R$2.201; Lucro líquido do exercício =R$658.

Nestes dois exercícios sociais como foi o comportamento do trade-off entre risco e rentabilidade?

Solução:

a) Capital de giro líquido (CCL) e giro do ativo total (GA)
CCL = AC – PC
CCL_12/06 = $1.454 - $1.146
CCL_12/06 = $308
CCL_12/05 = $1.450 - $1.271
CCL_12/05 = $179

GA = Vendas líquidas/ Total do ativo
GA_12/06 = $2.295/$3.272
GA_12/06 = 0,70
GA_12/05 = $2.201/$3.363
GA_12/05 =0,65

b) Retorno do ativo total
ROA = margem líquida x giro do ativo total
Margem líquida_12/06 = lucro ou prejuízo líquido/vendas líquidas
Margem líquida_12/06 = ($502/$2.295) x 100
Margem líquida_12/06 = 21,87%
Margem líquida_12/05 = ($658/$2.201) x 100
Margem líquida_12/05 = 29,90%

ROA_12/06 = 21,87 x 0,70
ROA_12/06 = 15,31%
ROA_12/05 = 29,90 x 0,65
ROA_12/05 = 19,43%

Neste exemplo observamos uma melhora na capacidade de pagamento de curto prazo acompanhada por uma redução na rentabilidade. O CCL aumentou mais que proporcional ao aumento observado nas vendas líquidas: [(308/179) – 1] x 100 = 72,06% foi maior do que: [(2.295/2.201) – 1] x 100 = 4,27% ; isto resultou em mais dinheiro de longo prazo bancando o capital de giro, ou seja, o risco de iliquidez da Elektro diminuiu. Por sua vez a rentabilidade experimentou contração em decorrência da redução da lucratividade; a margem líquida caiu 26,86%.