a) Razão P/L

P/L = Razão de payout x (1 + g) x [1- (1 + g)ⁿ/(1 + k_e,hg)ⁿ ]/( k_e,hg – g) + [Razão de payout_n x (1 + g)ⁿ x (1 + g_n)]/[(k_e,st – g_n) (1 + k_e,hg)ⁿ]

P/L = {0,2773 x (1 + 0,1649) x [1 – (1 + 0,1649)⁵/(1+ 0,136)⁵]}/(0,136 – 0,1649) + [0,67 x (1 + 0,1649)⁵ x (1 + 0,05)/(0,125 – 0,05) x (1+0,136)⁵]
P/L = [0,32302677 x (1 – 1,133839465)]/-0,0289 + (1,509062851/0,141890370)
P/L = 1,495976819 + 10,63541417
P/L = 12,13139099

Com base nos fundamentos dessa empresa, é de se esperar que o seu patrimônio líquido seja negociado a 12,13139099 vezes o seu lucro líquido, isto é: R$162.450 x 12,13139099 = R$1.970.744,45. Em 31/12/2008 a empresa possuía 121.596 em circulação, com isso, o preço estimado por ação, com base na nossa avaliação, seria de $1.970.744,45/121.596 = $16,21. Naquela data, as ações da empresa estavam sendo negociadas no mercado a vista no pregão da Bovespa, em média, por $15,67. Nesse caso a nossa estimativa está 3,45% acima do preço de mercado, o que caracteriza uma pequena subestimação do preço do papel.