3) Uma determinada empresa que tem como atividade principal a industrialização e a comercialização de produtos de fibrocimento, cimento, concreto, gesso e produtos de matéria plástica, bem como outros materiais de construção e respectivos acessórios, em suas demonstrações financeiras encerradas em 31/12/2008 (em milhares de reais) foram informados:

• A empresa distribuiu 77,51% do lucro líquido para seus acionistas. Vamos assumir que a empresa irá manter essa política nos próximos cinco anos.
• Assumimos que para os próximos cinco anos o ROE apurado em 31/12/2008, assim como a margem líquida não serão mantidos. Tanto o ROE quanto a margem líquida serão afetados pela forte contração da economia, portanto, para os próximos cinco anos assumimos que o ROE cairá dos 32,75% apurados em 31/12/2008 para 12% e que a margem líquida sofrerá também contração passando para 6%. Para o período de perpetuidade assumimos que o ROE será de 15% e que a taxa de crescimento do lucro líquido será de 4,0%.
• Assumimos que o beta para o patrimônio líquido da empresa será de 1,15 para os cinco primeiros anos e que, para o período de perpetuidade, o beta será de 1,0. A taxa livre de risco estimada será de 7% e o prêmio pelo risco de mercado estimado é de 5,5%.

Estimar o valor da empresa tomando por base o múltiplo de patrimônio líquido “Preço/Lucro”.

Resolução