8) A Souza Cruz S/A, fundada em 25 de abril de 1903, tem casa matriz na cidade do Rio de Janeiro. A empresa é líder absoluta no Brasil no mercado de cigarros com destaque na produção e exportação de fumo. Em suas demonstrações consolidadas de 31/12/2008 apresentou as seguintes informações (em milhões de reais):

• A empresa distribuiu 99,31% do lucro líquido para seus acionistas.
• Assumimos que essa política de distribuição do lucro líquido será mantida para sempre.
• Assumimos que o ROE e a margem líquida serão afetados nos próximos cinco anos (queda de 20% sobre 31/12/2208). Para o período de crescimento perpétuo, assumimos que o ROE e a margem líquida terão o mesmo comportamento daquele observado em 31/12/2008. A taxa de crescimento do lucro líquido durante o período perpétuo será de 2,5%.
• Assumimos que o beta da empresa será de 1,0 o tempo todo e que a taxa de juro livre de risco e o prêmio pelo risco de mercado serão de 7,0% e 5,5%, respectivamente.

Estimar o valor da empresa tomando por base o múltiplo de patrimônio líquido “Preço/Lucro”.

Resolução