Os cálculos serão feitos com base nos dados da tabela abaixo.

ANO
LPA
R$
g
%
Payout
%
DPA
R$
Custo do PL
%
Custo do PL acumulado
%
VL de DPA
R$
2008
0,91
-
63,73
0,49
-
-
-
2009
0,93
2,0
65,0
0,60
11,0
1,1100
0,54
2010
0,97
4,0
60,0
0,58
11,0
1,2321
0,47
2011
1,02
6,0
55,0
0,56
10,5
1,3615
0,41
2012
1,13
10,0
45,0
0,51
10,0
1,4976
0,34
2013
1,24
10,0
45,0
0,56
10,0
1,6474
0,34
2014
1,36
10,0
45,0
0,61
10,0
1,8121
0,34
2015
1,50
10,0
45,0
0,68
10,0
1,9933
0,34
2016
1,65
10,0
45,0
0,74
10,0
2,1927
0,34
2017
1,73
4,8
50,0
0,87
9,5
2,4010
0,36

Preço terminal = (R$1,73 x1,048 x 0,87)/(0,095 – 0,048)
Preço terminal = R$33,56
Valor presente do preço terminal =R$33,56/2,4010
Valor presente do preço terminal = R$13,98

Valor presente dos dividendos na fase de baixo crescimento= R$1,01
VP dos dividendos na fase de médio/alto crescimento = R$2,11
Valor presente dos dividendos na fase de perpetuidade = R$13,98
Valor estimado para a ação da WEG em 30/12/2008= R$17,10

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d) Para a nossa quarta e última estimativa para a ação da WEG assumimos:

• para o ano de 2009: taxa de crescimento do LPA de 2%; índice de payout de 65% e custo do PL de 11,0%;
• para o ano de 2010: taxa de crescimento do LPA de 4%; índice de payout de 60% e custo do PL de 11,0%;
• para o ano de 2011: taxa de crescimento do LPA de 6%; índice de payout de 55% e custo do PL de 10,5%;
• para o período compreendido entre 2012 e 2016: taxa de crescimento do LPA de 10%; índice de payout de 45% e custo do PL de 10%;
• para o período de perpetuidade, a partir de 2017: taxa de crescimento do LPA de 4,8%; índice de payout de 50% e custo do PL de 9,50%.

Resolução

Acreditamos que, das quatro estimativas, essa última está mais próxima de um preço justo para o papel da WEG. Não é pelo fato de o preço estimado para a ação ser 71% maior que o preço vigente no pregão do dia 30/12/2008: [($17,10/$10) -1] x 100 = 71% que existe exageros nas premissas empregadas por esse escriba. Ocorre que no final de 2008 o ambiente econômico global estava sobre forte tensão com muito medo (forte aversão ao risco) por parte dos agentes econômicos, com isso, o preço de muitos papéis e, certamente, o da WEG também estava fora dos fundamentos. Por exemplo, no pregão do dia 08/06/2009 as ações da WEG foram negociadas com um preço médio de R$14,62.



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