A redução da taxa de juros para r₁ — que agora se situa abaixo da taxa de juros mundial — provoca forte saída de capitais do país, o que gera uma situação de déficit no balanço de pagamentos. Como você já sabe, todos os pontos abaixo da curva balanço de pagamentos (BP) indicam situação deficitária.

Portanto, a redução da taxa de juros provoca retração da oferta de moeda estrangeira no país, gerando um excesso de demanda por divisas estrangeiras. Esta situação provoca fortes pressões no sentido de desvalorização da moeda nacional.

Contudo, dado que o sistema de câmbio é fixo, a taxa de câmbio não será desvalorizada. Logo, a curva balanço de pagamentos (BP) não se altera, pois a taxa de câmbio não se modificou.

Para manter a paridade da taxa de câmbio, as autoridades monetárias deverão atuar no mercado de divisas vendendo moeda estrangeira ao câmbio estabelecido (redução das reservas internacionais). A venda de moeda estrangeira, pelo Banco Central, implica a compra de moeda nacional, o que promove uma redução da oferta monetária.