A redução da taxa de juros para r1 — que agora se situa abaixo do nível mundial — provoca uma forte saída de capitais do país, o que gera uma situação de déficit no balanço de pagamentos. Note que todos os pontos abaixo da curva balanço de pagamentos (BP) indicam situação deficitária.

Portanto, a redução da taxa de juros provoca uma retração da oferta de moeda estrangeira no país, gerando um excesso de demanda por divisas estrangeiras. Esta situação provoca fortes pressões no sentido de desvalorização da moeda nacional.

Considerando que o sistema de câmbio é flutuante, ou seja, a taxa de câmbio é formada no mercado de divisas estrangeiras, as autoridades monetárias não fazem intervenção com o objetivo de manter a paridade cambial.