A taxa de câmbio de uma economia depende de variáveis, como, por exemplo:

• Aumento nos preços dos produtos (inflação): uma alta da inflação provoca a necessidade de ajustes na taxa de câmbio, para que este passe a refletir o poder de compra real da moeda local. Podemos entender que um aumento na inflação pode gerar uma queda na taxa de câmbio, ou seja, no poder de compra da moeda local em relação às moedas externas.
• Balança comercial: de forma geral, a relação entre as entradas de recursos externos (exportações) e suas saídas (importações), afeta a taxa de câmbio da economia. Por exemplo, um aumento nas exportações gera um aumento de moeda externa na economia, produzindo, assim, uma redução no seu preço, como resultado, a taxa de conversão entre as moedas (taxa de câmbio) cairá refletindo aumento do poder de compra da moeda local.
• Conta de capitais do balanço de pagamentos: uma outra forma de entrada e saída de moeda externa na economia é por meio dos investimentos estrangeiros que o país recebe. Quando ocorre grande entrada ou saída de capitais em uma economia, há um respectivo aumento na oferta e na demanda de moeda externa e como conseqüência a taxa de câmbio se altera.

Uma queda na taxa de câmbio, ou seja, uma diminuição no poder de compra da moeda local, induz a um aumento nas exportações da economia. Para atender a essa nova demanda, as empresas tendem a produzir mais e a contratar mais mão-de-obra, como conseqüência as empresas crescem e a economia também. A bolsa de valores que reflete o desempenho da economia apresentará uma alta em função desse movimento resultante da queda na taxa de câmbio.

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Taxa de juros - Expectativas de lucros que guiam decisões de investimento são extremamente imprevisíveis, porém existe outra orientação: a influência da taxa de juros sobre esse tipo de decisões. A taxa de juros tem papel estratégico nas decisões dos mais variados agentes econômicos, afetando diretamente os custos financeiros das empresas e as expectativas de investimentos da economia, isto porque:

• Quando as taxas de juros da economia caem, os investidores buscam novas formas de obter rentabilidade e conseqüentemente migram para as aplicações de renda variável, ou seja, passam a comprar mais ações e provocam alta nos preços das ações. Quando as taxas de juros aumentam, os investidores passam a considerar a atratividade das aplicações de renda fixa e migram seus investimentos para este tipo de operações, ocasionando queda nos preços das ações; e
• Quando as taxas de juros da economia estão baixas, as pessoas tendem a consumir mais e os custos financeiros das empresas passam a ser menores. Esses fatores geram um aumento no potencial de ganho das empresas, refletindo nas cotações de suas ações que passaram a ter preço mais alto.

A estimativa das taxas de juros é uma das mais difíceis atribuições em Macroeconomia. De qualquer forma, podemos utilizar como parâmetros os fatores que determinam seu nível, como, por exemplo: 1) Oferta de poupança interna; 2) Demanda por investimentos das empresas; 3) Oferta/demanda de recursos do governo; 4) Taxa esperada de inflação; etc.

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Crescimento econômico - Outro indicador que merece análise é o do crescimento econômico, cuja característica principal é a de aumento da capacidade produtiva de bens e serviços de uma economia, em determinado período de tempo. Quando há crescimento econômico juntamente com um nível natural de emprego, o mercado conclui que o sistema econômico está funcionando a plena capacidade e isto incentiva maiores investimentos empresariais. Este fenómeno estimula as empresas a procurarem o mercado de capitais para financiar estes novos investimentos. Tal situação cria um clima de confiança e credibilidade que influencia positivamente a todos os participantes do mercado. Veja o exemplo de alguns fatores que determinam a sensibilidade dos lucros da empresa para com o crescimento econômico temos.

Baseando-nos nessa constatação, percebemos a importância do crescimento econômico para o mercado de capitais e bolsas de valores. Como exemplo, temos:

• Sensibilidade das vendas;
• Alavancagem operacional; e
• Alavancagem financeira.

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A inflação, definida como aumento generalizado nos preços de uma economia surge como uma variável macroeconômica que afeta diretamente a situação financeira da empresa, devido ao grande excesso de circulação de moeda no mercado, causando grande aumento do consumo e, como conseqüência, aumento dos preços. Esse aumento pode ser obtido com a variação de uma cesta de produtos que constituem o consumo médio de uma família. Com a elevação geral do nível de preços, a inflação provoca o aumento da taxa de juros que termina por competir na disputa pelos recursos dos investidores que têm que decidir por aplicar em empresas de produção de bens e serviços ou aplicar no mercado financeiro. Dizemos que a inflação pode ser causada por:

• Aumento da demanda maior que a oferta existente, provocando aumento nos preços em função da escassez.
• Aumento nos custos dos insumos e mão-de-obra, que são repassados aos preços finais.
• Aumentos da quantidade de moeda em circulação na economia, gerando aumento em termos monetários dos produtos negociados, ainda que em termos reais os preços continuem iguais.

Tendo em vista o fato de que, num processo inflacionário intenso, o valor da moeda se deteriora rapidamente, ocorre um desestímulo à aplicação de recursos no mercado de capitais. A inflação afeta a bolsa de valores da seguinte forma:

• Obriga autoridades monetárias a reduzir a oferta monetária da economia e com isso aumenta o preço do dinheiro (taxa de juros);
• Dificulta o crescimento econômico em função do desestímulo à produção. Uma inflação ascendente e/ou persistente elevada cria condições para gerar expectativas desfavoráveis com relação ao futuro, podendo acarretar inibição nas aplicações de prazo mais longo, como, por exemplo, os financiamentos de médio e longo prazo de atividades produtivas por meio do mercado de capitais. Esse fato ocorre porque os agentes que possuem recursos e participam desse mercado exigirão uma rentabilidade que cubra a inflação estimada e terão de assumir posições mais especulativas e de resultado em curto prazo.

Conclui-se com isso, que a inflação ascendente gera queda na bolsa de valores. Por outro lado, a inflação num processo descendente ou estável estimula negociações nesse mercado.

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