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Chegamos, agora, à seção geralmente considerada como a mais complexa pela maioria dos empreendedores. Isto é compreensível. Já abordamos, em outros momentos, a dificuldade pela qual passam vários empreendedores de formalizar seus planos que, de forma tácita, estão para eles tão óbvios e cujos resultados positivos são inevitáveis. Se esta dificuldade aparece na necessidade de descrição dos planos, imagine colocá-los em números e submetê-los a um conjunto de cálculos de avaliação.

Mas não deveria ser assim. O plano financeiro vem, neste ponto, consolidar o plano de negócio. Assim, é simplesmente a conseqüência lógica das seções anteriores, a expressão numérica dos argumentos colocados. Em outras palavras, tudo o que até aqui foi proposto pelo empreendedor terá, agora, que demonstrar sua viabilidade.

O que significa, então, demonstrar a viabilidade do negócio?

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Primeiramente, significa apresentar ao analista do plano, seja ele um financiador ou um investidor, quais os investimentos necessários para o start-up, ou seja, para o início do novo empreendimento, e qual o retorno, e em que tempo, que esses investimentos podem oferecer retorno.

Mas a viabilidade não é só a exposição de números e indicadores palatáveis. Há um segundo aspecto, mais sutil, subjetivo, que é a capacidade do empreendedor de conduzir este plano. Isto será avaliado, em grande medida, pela adequação dos dados apresentados que será uma importante manifestação do conhecimento do empreendedor sobre o negócio.

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A utilidade do plano financeiro, no entanto, não se restringe à análise de viabilidade, mas esta, quando adequadamente apresentada pode torná-lo um excelente instrumento para atração de novos investidores ou para a obtenção de financiamentos.

Mais do que isso, o plano financeiro pode ser uma importante ferramenta de gerenciamento. Em novas empresas, ele pode ser a base do orçamento operacional, ou seja, aquele que será utilizado no dia-a-dia do novo negócio. Em empresas já atuantes, ele deverá ser incorporado ao orçamento em operação, somando-se, assim, aos outros instrumentos utilizados na gestão financeira da empresa.

Além disso, os indicadores produzidos pelo plano financeiro, ao serem divulgados internamente, servem como um parâmetro da atuação cotidiana e forma de catalisar os esforços de todos os colaboradores para que se atinja os valores esperados quando da projeção do negócio.

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Segundo (Siegel et al, 1996), a elaboração do plano financeiro deve seguir algumas diretrizes fundamentais, quais sejam:

• Dados confiáveis: Sem dúvida, um dos aspectos mais observados por um analista é a confiabilidade dos dados utilizados no plano de negócios.

Quando se trata de uma empresa já em atividade, deve-se utilizar os dados das demonstrações contábeis dos anos anteriores, preferencialmente auditados. Alguns analistas podem requerer os dados dos últimos cinco anos da empresa.

Quando se trata de uma empresa nascente, obviamente, não há histórico a ser analisado. Isto implica em que todos os dados utilizados no plano financeiro são resultantes de estimativas. Este é um ponto sensível do plano. Muitos empreendedores tendem a transpor seu otimismo com a oportunidade identificada para os números. Neste aspecto, os analistas são bastante criteriosos e a constatação de que os dados estejam distantes da realidade do setor em que o empreendedor está se lançando, podem fazer com que toda a credibilidade do plano seja posta em xeque.

Assim, o plano financeiro deve contar com fontes de dados absolutamente confiáveis. Isto pode ser obtido com a busca dos dados junto a entidades de classe, estudos setoriais ou mesmo com outros empreendedores atuantes no mesmo mercado. É fundamental, ainda, que os dados apresentados estejam contextualizados, ou seja, que as projeções da empresa sejam comparadas com os dados do setor para que fique claro ao analista o potencial do empreendimento apresentado em relação aos existentes no mercado.

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• Consistência com os dados: Outra diretriz a ser observada é a consistência dos dados apresentados no restante do plano financeiro com os demais dados apresentados no plano de negócio.

Em várias seções do plano, são informadas projeções e gastos que são relevantes para o plano financeiro. Muitas vezes, no afã de que os indicadores econômico-financeiros apresentem resultados atrativos ou acima da média, o empreendedor cai na tentação de construir um plano financeiro independente, sem relação com as demais seções do plano.

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Na descrição da empresa, mencionamos a necessidade de detalhamento do processo operacional. De lá devem ser extraídos os custos de produção ou de prestação de um serviço, além dos investimentos necessários para aquisição de máquinas, equipamentos e mobiliários para as instalações da operação.

No plano de marketing, outras informações relevantes estão presentes. A estratégia de marketing indicará os gastos com a comunicação da empresa (publicidade e propaganda), sua política de preços e promoções são elementos fundamentais para as estimativas de receita e, por fim, a projeção de vendas é a base de toda a elaboração da principal ferramenta financeira de um novo empreendimento: a elaboração do fluxo de caixa.

Portanto, a consistência do plano financeiro coloca em jogo não apenas a análise desta seção, mas de tudo o que foi apresentado no plano de negócio e a própria capacidade do empreendedor e de sua equipe.

Cenários alternativos: O plano financeiro, como já podemos observar, é recheado de elementos subjetivos. Todas as projeções e indicadores, objetivamente calculados, são resultados de hipóteses formuladas pelo empreendedor sobre o comportamento do mercado em que vai atuar. Assim, uma das críticas que pode ser feita a um plano financeiro reside na aderência de seus pressupostos aos resultados esperados, em média, pelos analistas de mercado e outros empreendedores do setor.

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O plano financeiro deve, portanto, estar dotado de um antídoto para esta crítica, qual seja, a construção de cenários alternativos para o planejamento financeiro. Não há um número predeterminado de cenários, entretanto, recomenda-se que sejam apresentados pelo menos dois tipos:

• Cenário “realista”: com projeções conservadoras, baseadas na média histórica do setor ou do desempenho anterior da empresa. No caso de empreendimentos inovadores pode-se basear em algum ramo correlato para, então, traduzir os dados para o negócio proposto.
  
• Cenário “otimista”: sem deixar de lado os dados históricos, o cenário otimista trabalha com algumas perspectivas, tais como, no nível macroeconômico, uma taxa de crescimento econômico maior, uma inflação menor, uma elevação da massa salarial, e, no nível da empresa, uma projeção de vendas mais otimista, uma possibilidade de redução de custos, uma condição de contratação privilegiada junto aos fornecedores e assim por diante.

Com estes cenários, o empreendedor estará mantendo a difícil combinação que deve ser buscada ao longo de todo o plano, entre profissionalismo e otimismo, entre a necessidade de demonstrar o conhecimento empresarial necessário para conduzir o empreendimento e as vantagens da oportunidade identificada.

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Atualização periódica: A última diretriz diz respeito, por um lado, ao papel do plano de negócio como instrumento de gerenciamento do novo empreendimento, seja uma nova empresa, seja um novo negócio em uma empresa já existente. Por outro, as alterações mercadológicas, que podem alterar projeções integrantes do plano. Em ambos os casos, o plano financeiro deve ser constantemente atualizado.

Caso o negócio já esteja em operação, à medida que os dados reais vão sendo contabilizados, eles devem substituir os projetados e servir como parâmetros para o redimensionamento das projeções. A comparação entre previsto e realizado serve de medida do bom andamento do negócio.

Mesmo que o negócio ainda não esteja operando, é preciso ter em conta que, muitas vezes, um plano de negócio pode ficar longos períodos em análise. Mesmo já tendo sido apresentado o plano, o empreendedor deve procurar atualizá-lo com as novas informações que o contexto mercadológico vai apresentando. Isto demonstra sua capacidade de acompanhamento do ambiente competitivo, reforçando a credibilidade do plano, mesmo que novos dados possam piorar algumas estimativas.

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2 - Estrutura do plano financeiro

O plano financeiro deve iniciar com a apresentação dos principais pressupostos em que se basearam as projeções que serão expostas. Opcionalmente as premissas podem ser apresentadas ao longo do plano, antecedendo a projeção a que se refere. O usual, aqui, é apresentar as premissas gerais do plano no início e as que se relacionam com um ou outro indicador específico é apresentada junto a ele. Uma premissa deve estar relacionada à outra. Lembre-se que as premissas estão já expressas em muitos momentos do plano. E, embora elas devam ser justificadas mais ou menos de acordo com o interesse do público-alvo do plano, em geral, as premissas mais importantes são (Siegel et al., 1996):

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A. Fontes e aplicações dos fundos

De acordo com Bangs (2002), estas informações são necessárias para propostas de financiamento, mas também são úteis para os empresários.

Obs: As informações aqui apresentadas aparecerão nas projeções do fluxo de caixa.

Um modelo de descrição de fontes e aplicações de recursos financeiros:

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B. Lista de bens de capital

Bangs (2002) reforça que é importante que um plano de negócios tenha uma lista de Bens de capital para ajudar a manter o controle sobre os bens depreciáveis para fins de seguro, evitando assim que suas reservas para substituição de equipamentos básicos tornem-se insuficientes (ou para serem utilizadas como caixa 2) e para auxiliar na criação de um orçamento de custos.

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Exemplo de Lista de Bens de Capital

Obs: Não foi feito nenhum abatimento por depreciação, por tratar-se de um novo negócio. Caso contrário, constaria em uma coluna para depreciação acumulada, de forma que o valor depreciado do Bem de Capital poderia ser apresentado.

EMPRESA XYZ LTDA

Obs: Quando for o caso, adicione imposto sobre vendas e custos de instalação sobre o custo ou a lista de preços.

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C. Balanço Patrimonial

O balanço patrimonial é um demonstrativo contábil obrigatório para as empresas, que indica, num dado momento, qual a sua situação financeira, discriminando seu ativo, passivo e patrimônio líquido. No plano financeiro, devem estar discriminados o balanço atualizado da empresa, ou o balanço de abertura da empresa, no caso de uma start-up, e sua projeção para os próximos anos. Em geral, exigi-se que todos os demonstrativos sejam projetados para no mínimo três e no máximo cinco anos. No caso de uma empresa já existente, é comum serem exigidos, além dos balanços projetados, os balanços de anos anteriores.

De acordo com Bangs (2002), balancetes têm por finalidade demonstrar como os ativos, os passivos e o valor líquido de uma empresa estão distribuídos num determinado momento. O balanço deve ser projetado segundo as necessidades de informação de sua empresa, as quais variarão de acordo com seu tipo de negócio, tamanho e quantidade de informação que o sistema de escrituração e de contabilidade disponibilizam.

D. Análise do ponto de equilíbrio

Uma análise do ponto de equilíbrio propicia um objetivo de venda, expresso em reais, ou de venda de unidades, com o qual sua empresa estará no ponto de equilíbrio, isto é, nem ganhando nem perdendo dinheiro. Bangs (2002) nos lembra que uma empresa pode ir à falência ao ignorar a necessidade da análise do ponto de equilíbrio, especialmente naqueles casos em que os custos variáveis (aqueles diretamente relacionados com os níveis de venda) escapam ao controle, à medida que o volume de vendas cresce.

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Para o cálculo do ponto de equilíbrio, o autor recomenda fazer estimativas cautelosas, utilizando-se de volume de vendas e margem um tanto pessimistas, e exagerar um pouco seus custos esperados. A fórmula básica do ponto de equilíbrio é:

V=CF + CV

V= nível do ponto de equilíbrio de vendas em reais
CF= custos fixos em reais
CV = custos variáveis em reais

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E. Demonstração de resultados e projeções de receitas

É um demonstrativo voltado para a análise do desempenho dos lucros do empreendimento (Siegel et al., 1996). Está fortemente relacionado com a projeção de vendas e, por isso, é um dos elementos centrais para a avaliação da consistência do plano. Deve ser projetado, também, para no mínimo três e no máximo cinco anos, sendo que nos primeiros dois anos seus dados devem ser apresentados segundo uma projeção mensal ou trimestral, bastando, nos anos restantes, uma projeção dos seus valores anuais. Em muitos casos é interessante que a demonstração de resultados seja acompanhada por um quadro de fontes e usos dos recursos, que irá auxiliar na comparação entre os investimentos necessários e os resultados esperados.

Bangs (2002) esclarece que enquanto os balanços fornecem um quadro estático da empresa em um determinado momento, o demonstrativo de receitas oferece um quadro dinâmico da empresa durante um determinado tempo.O autor informa ainda que os demonstrativos financeiros que esboçam um período futuro são chamados de relatórios financeiros projetados. Demonstram como se espera que a empresa esteja, do ponto de vista financeiro, baseado numa série de possibilidades sobre economia, crescimento do mercado e demais fatores.

Projeções de receitas são ferramentas de previsão e orçamento que calculam as receitas e antecipam as despesas a curto e médio prazos. Mesmo que as projeções de receitas não sejam exatas, elas irão proporcionar ao empresário um conjunto aproximado de referências para testar o avanço de sua empresa em direção às suas metas de curto prazo, tornando-se desta maneira a base de suas previsões.

“O raciocínio que norteia a projeção das receitas é: desde que a maioria das despesas seja previsível e que as receitas não flutuem muito drasticamente, o futuro será muito semelhante ao passado. Se você estiver na fase inicial, procure informações sobre demonstrativos financeiros e índices de receita das empresas semelhantes à sua”.(Bangs, 2002, p.94)

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F. Análise do fluxo de caixa e projeções

O fluxo de caixa é o principal instrumento de gestão financeira para novos empreendimentos. Ele apresenta as entradas e saídas de recursos na empresa. Muitos dos indicadores de viabilidade são elaborados a partir dos dados do fluxo de caixa. Sua projeção deve ser elaborada para todos os meses nos primeiros dois anos, podendo ser trimestral ou anual do terceiro ao quinto ano. Esta projeção, por sua vez, deve ser acompanhada de uma análise sobre o comportamento do fluxo de caixa em situações alternativas.
Segundo Bangs (2002), a projeção do fluxo de caixa é o instrumento de planejamento financeiro mais importante para o administrador. Sua análise do fluxo de caixa:

“A projeção do fluxo de caixa procura orçar as necessidades de dinheiro de uma empresa, mostrando como o dinheiro entrará e sairá da empresa no decorrer de um determinado período. O dinheiro entra na empresa através de vendas, cobrança dos recebíveis, injeção de capital, etc. e sai através de pagamentos à vista de despesas de todos os tipos.” (Bangs, 2002, p.107)
Esse instrumento financeiro enfatiza os pontos do calendário no momento em que o dinheiro entrará e sairá da empresa. A vantagem de saber quando os desembolsos deverão ser realizados é a possibilidade de se planejar tais desembolsos e não ser forçado a recorrer a empréstimos repentinos para atender às necessidades do caixa.

G. Registros históricos (para um empreendimento existente)

Pode-se dizer que o registro do que aconteceu no passado é parte integrante do plano de negócios da empresa.Bangs (2002) nos informa que para a maioria das transações comerciais, balanços e demonstrativos de receita dos últimos três anos são suficientes. O terceiro componente importante dos registros financeiros passados da empresa é constituído pelas declarações dos impostos sobre a renda. Devem ser preenchidos pelo menos uma vez ao ano. Eles constituem um resumo do que a empresa ganhou, como ganhou e quais foram suas despesas dedutíveis. Se o empresário decidir vender seu negócio, tais declarações serão a comprovação mais importante do preço pedido e, com certeza, serão solicitadas e examinadas pelos possíveis compradores.Os registros de impostos poderão ser utilizados como uma fonte adicional de informações.

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• Retomar os dados financeiros ao longo do plano: o primeiro procedimento é o de compilar os dados já mencionados em outras seções do plano, em especial na descrição da empresa e no plano de marketing, a fim de dispô-los nos demonstrativos contábeis a serem projetados e nos indicadores econômico-financeiros;
• Selecionar as fontes dos dados que serão utilizadas: fontes reconhecidas no mercado devem ser definidas para fornecer os instrumentos de comparação com os dados do segmento de mercado.
• Definir os gastos fixos e os gastos variáveis: ao retomar os dados dos planos e contar com as informações de fontes credenciadas, o empreendedor precisa definir quais são seus gastos fixos e quais os gastos variáveis. Esta diferenciação precisa ser estabelecida para instruir a formatação dos demonstrativos contábeis e o cálculo dos indicadores.

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Além destes aspectos, alguns cuidados especiais precisam ser adotados.

Em primeiro lugar, embora o plano financeiro possua uma estrutura comum aos vários tipos de empresas, sejam do setor industrial ou de serviços, o mesmo não é verdade para o estilo do plano.

Um plano voltado a um potencial investidor, deverá enfatizar os itens capazes de demonstrar o retorno possível do investimento, em valores e em prazo.

Já um plano destinado a obter financiamento, deverá enfatizar a capacidade de pagamento do empréstimo, no prazo e taxa acordados. Para um financiador, a lucratividade é relevante até o ponto em que ela determina a capacidade de pagamento do novo empreendimento. Assim, ao trabalhar a redação do plano, o empreendedor deve saber ressaltar os indicadores financeiros de acordo com o público-alvo do plano de negócio.

Em segundo lugar, é preciso atenção redobrada nos planos financeiros de empresas start-up, em especial se elas são inovadoras. Nestes casos, os parâmetros de mercado podem não ser adequados para o empreendimento em questão, elevando a incerteza em relação à precisão das estimativas. Nestes casos, é preciso que seja reservado espaço para a justificativa detalhada dos dados que embasam cada projeção.

Além disso, alguns indicadores específicos podem ser agregados. Por exemplo, uma empresa que sustenta sua oportunidade em um produto inovador, deve demonstrar indicadores dos investimentos e da produtividade de suas atividades de pesquisa e desenvolvimento que poderão reduzir as incertezas do analista em relação às possibilidades de evolução do negócio em longo prazo.

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Resumo

O plano financeiro do novo empreendimento tem como objetivo demonstrar a viabilidade dos planos e ações propostos nas demais seções do plano. Sucintamente podemos dizer que ele consiste em expor aos eventuais analistas do plano quais os investimentos necessários para o start-up, qual o retorno previsto sobre este investimento e em que tempo. Em outras palavras, ainda mais concisas, o plano financeiro consiste em demonstrar a atratividade e a lucratividade do novo empreendimento.

Além deste objetivo fundamental, o plano financeiro é uma ferramenta essencial para a implementação do negócio, sendo utilizado como base do orçamento operacional e parâmetro para a atuação de todos na empresa.

Para a consecução destes objetivos, o plano deve contar, necessariamente, com dados confiáveis, baseados em resultados da própria empresa, ou, no caso do start-up, do setor em consideração.

Em geral a estrutura do plano apresenta os seguintes componentes:

• Fontes e aplicações dos fundos
• Balanço patrimonial
• Demonstração de resultados e projeção de receitas
• Análise do fluxo de caixa e projeções
• Lista de bens de capital
• Ponto de equilíbrio
• Registros históricos

Estes dados, por sua vez, devem ser consistentes com o restante do plano de negócio, onde várias previsões de gastos são mencionadas em diferentes seções. Outro aspecto fundamental é considerar cenários alternativos para o negócio, considerando seus impactos sobre as projeções financeiras realizadas.

Por fim, os dados precisam ser atualizados periodicamente para que o plano não perca sua funcionalidade.

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1 - Demonstrativos contábeis no plano de negócio

Os demonstrativos contábeis são instrumentos criados para traduzir a situação econômico-financeira das empresas de forma padrão, permitindo sua análise com clareza e, assim, possibilitar comparação objetiva entre empresas.

Independentemente das obrigações legais de publicação destes instrumentos, que, via de regra, não atingem as pequenas empresas, a utilidade dos demonstrativos extrapola em muito a exigência legal e tornou-se uma necessidade em toda análise empresarial.

Em todos os casos, a elaboração dos demonstrativos deve estar a cargo de profissional habilitado, o Contador, devidamente registrado no órgão de classe respectivo. Pode ser um funcionário da empresa ou, como é usual em micro e pequenas empresas, um escritório de contabilidade contratado para este serviço.

Mais uma vez fica clara a necessidade de que o plano seja articulado em seu conjunto, evitando contradições e inconsistências que serão facilmente identificadas por um analista, abalarão a confiabilidade de suas proposições e o inviabilizarão como um instrumento administrativo para o próprio empreendedor.

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2 - Balanço patrimonial

O balanço patrimonial é um dos principais demonstrativos contábeis. Ele mostra a situação financeira e patrimonial de uma empresa em determinado ponto no tempo, o último dia de um ano de operações, denominado de ano de exercício social, que pode coincidir, ou não, com o último dia de um ano normal.

Para cumprir o papel a que se propõe, o balanço patrimonial é divido em três partes:

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O ativo e o passivo são subdivididos de acordo com o prazo de disponibilidade ou de exigência de seus itens.

O ativo pode ser:

• Circulante (ou realizável a curto prazo) – registra os créditos com vencimento em até 360 dias a contar da data do balanço;
• realizável a longo prazo – registra os créditos a receber com vencimento posterior ao final do exercício seguinte, ou seja, com prazos maiores de 360 dias após o encerramento do balanço;
• permanente - que não tem data definida para se tornarem líquidos e que, na verdade, se destinam a atividade operacional da empresa.

O ativo circulante é integrado por itens como:

• caixa da empresa,
• contas a receber no exercício e
• outros ativos da mesma natureza.

O ativo realizável a longo prazo, por sua vez, é constituído por:

• títulos a receber após 360 dias a contar da data do fechamento do balanço e
• outros direitos da mesma espécie.

O ativo permanente, também denominado de fixo, é composto por máquinas, equipamentos, terrenos, prédios e assim por diante. Podem compor o ativo permanente, as patentes possuídas pela empresa, algumas vezes classificadas nos livros-texto como ativos intangíveis. No ativo permanente, devem ser registrados, ainda, os custos decorrentes da depreciação dos bens, cuja entrada, obviamente, é negativa.

A taxa de depreciação, no Brasil, é definida para cada tipo de bem pela Receita Federal.

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O passivo pode ser classificado em circulante e exigível a longo prazo.

O Passivo Circulante agrupa as contas referentes às obrigações que deverão ser pagas dentro de um ano (no curto prazo), ou seja, no decorrer do exercício seguinte. Ex: Contas (e/ou duplicatas) a pagar, fornecedores, salários e encargos sociais, impostos e taxas a pagar, impostos a recolher, dividendos a pagar e empréstimos bancários.

Já o passível exigível a longo prazo refere-se às contas relativas às obrigações da entidade a serem pagas após o exercício seguinte. Ex: Financiamentos, títulos a pagar e empréstimos de empresas associadas.

O quadro abaixo auxilia na definição de cada uma destas subdvidisões do balanço patrimonial.

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A avaliação do ativo e do passivo em suas divisões permite uma melhor compreensão da realidade financeira da empresa.

Para uma empresa madura, por exemplo, um ativo permanente elevado é um resultado esperado e uma garantia mesmo que o capital de giro possa estar comprometido, o que será medido pela diferença entre o ativo e o passivo circulante.

Já para uma empresa nascente, a necessidade de capital de giro para enfrentar as contingências pode ser tão crítica que um elevado ativo permanente, embora sempre bom, possa ser menos importante.

Estas relações ficam mais claras quando estudamos os indicadores financeiros.

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Vejamos um exemplo de balanço patrimonial.

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No plano de negócio, o balanço patrimonial deve ser apresentado com projeções anuais para o período de no mínimo três e no máximo cinco anos. Recomenda-se que, no caso de empresas já existentes, sejam encaminhados, ainda, os balanços patrimoniais de até cinco anos antes da elaboração do plano.

Siegel et al. (1996) adverte para algumas precauções quanto à projeção dos balanços em novas empresas, mais especificamente em relação a pontos observados pelos analistas, tais como:

• Relação entre endividamento e capital próprio: alguns empreendedores podem crer que o investimento necessário para seu empreendimento possa ser todo obtido via financiamento. Geralmente, no entanto, os analistas observam a relação endividamento/capital próprio como forma de identificar o comprometimento do empreendedor com o negócio. A idéia por trás disso é que quanto mais participação direta do empreendedor no investimento, maior seu compromisso e, assim, maior seu esforço para fazer uma gestão exitosa. Nos casos de investimentos oriundos de capitalistas de risco, onde o empreendedor recebe a participação de investidores especializados em negócios promissores, acredita-se que a orientação, e até mesmo a intervenção destes investidores, garanta este esforço. Assim, idéias como “crie seu empreendimento sem dinheiro”, na maioria das vezes, são enganosas.

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• Liquidez: como mencionamos, em empresas nascentes a liquidez é uma variável extremamente relevante. Em muitas situações, há um intervalo considerável entre o início das operações e os primeiros resultados, o que requer uma boa dose de capital de giro para que a empresa possa suportar os problemas iniciais.

• Novas rodadas de investimento: no mesmo sentido do item anterior, as dificuldades iniciais do negócio não inspiram a possibilidade de que o empreendimento possa gerar, em suas operações, os recursos suficientes para novas rodadas de investimento, imprescindíveis para o seu prosseguimento. Portanto, na projeção dos balanços, deve estar prevista a captação de recursos para investimento, seja via endividamento, seja por meio do aporte dos proprietários. A apresentação de um quadro de “fontes e usos” e de um “cronograma físico-financeiro” para o investimento auxiliam a resposta deste item.

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Para ilustrar e fixar a apresentação do demonstrativo de resultados, vamos observar o exemplo abaixo:

No plano de negócio a demonstração de resultados deve ser apresentada com a sua projeção anual para um período de no mínimo três e no máximo cinco anos. Eventualmente, de acordo com o tipo de negócio, por exemplo, quando há alguma sazonalidade importante afetando a receita com vendas, é interessante apresentar demonstrativos trimestrais ou mesmo mensais.

Nos casos de empresas já instaladas, recomenda-se a apresentação do demonstrativo de resultados de até cinco anos antes da elaboração do plano, como subsídio para que o analista avalie os resultados projetados.

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4 - Indicadores econômico-financeiros

A partir do balanço patrimonial e do demonstrativo de resultados, podemos calcular uma série de indicadores econômico-financeiros que podem, com objetividade, responder a muitas das questões discutidas até aqui e auxiliar na avaliação da viabilidade do empreendimento.

Segundo Salim et al. (2001, p.117), os indicadores econômico-financeiros “são relações obtidas a partir das demonstrações financeiras com o objetivo de definir parâmetros que ilustrem o desempenho de uma empresa, as tendências desse desempenho e que também funcionem como parâmetros para a comparação com o desempenho de empresas concorrentes”.

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Os indicadores são basicamente de quatro tipos:

• Indicadores de liquidez: auxiliam na avaliação do empreendimento no que tange à capacidade de pagamento das obrigações de curto prazo.
• Indicadores de atividade: são voltados para a análise de como o empreendimento está fazendo uso dos recursos de que dispõe ou, dito de outra forma, para avaliar a eficácia com que os recursos estão sendo utilizados.
• Indicadores de endividamento: procuram identificar a forma de composição do capital do empreendimento, visando avaliar seu comprometimento com recursos de terceiros e sua capacidade de obter mais recursos. Também denominados indicadores de alavancagem.
• Indicadores de lucratividade: estes indicadores procuram medir o retorno gerado pelo empreendimento em relação ao investimento realizado e às vendas efetuadas.

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Resumo

Os demonstrativos contábeis são instrumentos que sintetizam a situação econômico-financeira das empresas, de forma padronizada, permitindo a comparação entre as mesmas.

Os demonstrativos contábeis mais utilizados são:

• Balanço Patrimonial;
• Demonstrativo de Resultados do Exercício.

O Balanço Patrimonial informa a situação financeira e patrimonial de uma empresa em um determinado ponto no tempo. Para cumprir estes objetivos, está dividido em três seções:

• Ativo: são os bens e direitos da empresa.
• Passivo: são as obrigações da empresa para com terceiros.
• Patrimônio Líquido: é composto pelo capital investido pelos proprietários/acionistas da empresa e pelo lucro acumulado.

O Demonstrativo dos Resultados do Exercício apresenta os resultados da empresa ao longo de um determinado período, discriminando as receitas e despesas em que ela incorreu, permitindo uma visão mais dinâmica do que a proporcionada pelo Balanço Patrimonial.

Estes dois demonstrativos devem ser apresentados com uma projeção de 3 a 5 anos, permitindo, ao leitor do plano de negócio, uma análise da evolução histórica projetada para o novo empreendimento.

A partir destes demonstrativos, indicadores são calculados com o objetivo de identificar alguns parâmetros fundamentais de desempenho.

Estes indicadores são basicamente de quatro tipos:

• indicadores de liquidez;
• indicadores de atividade;
• indicadores de endividamento;
• indicadores de lucratividade.

Eles também permitem a comparação com outras empresas e com dados setoriais, advindo daí a grande atenção depositada pelos analistas a estes indicadores.

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1 - Importância do Fluxo de Caixa

O fluxo de caixa é um dos demonstrativos contábeis que necessariamente devem integrar o plano de negócios.

Na verdade, por sua característica dinâmica e pelo conjunto de informações que ele pode fornecer, o fluxo de caixa constitui o principal instrumento de gerência financeira para novos empreendimentos e, assim, o principal item do plano financeiro.

Muitos autores, para definir o fluxo de caixa, recorrem a uma analogia com o controle que uma pessoa física executa sobre sua conta corrente junto a um banco. Todo mês, esta pessoa acompanha as movimentações de sua conta corrente, verificando o ingresso de recursos (entradas) e efetuando os pagamentos devidos (saídas). Durante o período que intercala uma entrada e outra, a pessoa organiza seus rendimentos para fazer frente às saídas previstas e, se possível, poupar recursos para emergências. Quando o saldo de entradas e saídas se mostra positivo, busca-se uma forma de remuneração do recurso excedente, uma aplicação financeira, por exemplo, que permita, ao menos, a manutenção do poder de compra deste recurso para ser utilizado em outro momento, de acordo com os planos que esta pessoa tem. Não resta dúvida que esta analogia é absolutamente procedente.

O fluxo de caixa está para a empresa como o controle de uma conta corrente bancária comum está para uma pessoa física. A diferença normalmente encontrada é no volume de transações bem superior que uma empresa acaba por fazer.

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Vejamos algumas definições de fluxo de caixa para comprovar isto.

Portanto, podemos nos valer da analogia e com base nas definições apresentadas dizer que:

De acordo com o Sebrae, são objetivos do fluxo de caixa:

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Estas entradas e saídas de caixa, por sua vez, podem ser originadas de três tipos de atividades (Longenecker; Moore; Petty, 1997), quando consideramos apenas o fluxo de caixa operacional:

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Com base nos registros e projeções, o fluxo de caixa oferece vários elementos para a gestão financeira e para a análise de viabilidade do negócio.

Para a gestão financeira, o fluxo de caixa permite que o empreendedor visualize pontos de estrangulamento do caixa, suas maiores despesas, o melhor momento de efetuar uma aquisição, quando conceder ou não um desconto para um cliente, a possibilidade de iniciar uma promoção, parâmetros para a negociação com fornecedores e assim por diante.

O fluxo de caixa é a base para a construção de uma série de indicadores, em especial aqueles que estabelecem uma comparação entre a oportunidade de investir no negócio e os retornos que poderiam ser obtidos, por exemplo, no mercado financeiro. Ou, ainda, se pequenas alterações nas condições projetadas comprometem o negócio.

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Os outros demonstrativos, como o Balanço Patrimonial e o Demonstrativo de Resultados, não cumprem o papel de auxiliar na análise de viabilidade do negócio.

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Em novos negócios, muitas vezes, a liquidez, isto é, a disponibilidade de recursos no caixa, pode ser muito mais relevante para a viabilidade do que a lucratividade ou o patrimônio.

É o caso de muitas empresas inovadoras que não conseguiram se estabelecer. Um produto inovador, em muitas situações, precisa de tempo para ser aceito pelo mercado. Recursos são investidos para que os clientes potenciais usem um protótipo ou conheçam uma versão de demonstração.

Embora os lucros potenciais desta empresa possam ser elevadíssimos, ela vai precisar de muitos recursos para sustentar o negócio neste período inicial em que não haverá entradas de caixa. Por maior potencial que muitas empresas apresentaram, o descuido com o fluxo de caixa impediu que este potencial se efetivasse, abortando projetos promissores.

A partir desta constatação, nota-se que efetuar a gestão do fluxo de caixa, do capital de giro, é uma atividade fundamental para o sucesso do novo empreendimento e deve estar prevista no plano de negócio.

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2 - Elaboração do fluxo de caixa

Pudemos observar no item anterior quais atividades geram as entradas e saídas que serão contabilizadas e previstas no fluxo de caixa. Agora podemos ver um modelo de fluxo de caixa mensal, projetado para um ano.

Fluxo de Caixa Mensal

(adaptado de Dornelas, 2001, p.168)

Obs.: O saldo inicial de caixa é o saldo de caixa do período anterior.

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Como podemos observar, parte das informações necessárias à elaboração do fluxo de caixa podem ser encontradas no demonstrativo de resultados, especialmente a receita com vendas, os custos e despesas do período considerado e as várias medidas do lucro: bruto, operacional e líquido.

Entretanto, retomando nossa consideração de que o demonstrativo de resultados trabalha com dados contábeis, ou melhor, dados registrados pelo princípio de competência, ao passo que o fluxo de caixa trabalha com valores que efetivamente passam pelo caixa, a elaboração de um fluxo preciso requer o envolvimento de todos os setores da empresa, alimentando os gestores com as informações pertinentes (Previdelli, 1995).

Outros cuidados importantes para a elaboração de um fluxo de caixa:

Período adequado de previsão: uma das questões mais debatidas em planos financeiros é a confiabilidade de suas previsões. Nos fluxos de caixa, pelo detalhamento requerido, propor previsões em prazos muito longos pode aumentar a incerteza. Esta situação deve ser equilibrada, portanto, com projeções mensais do fluxo de caixa ao menos para os primeiros dois anos do empreendimento e a apresentação de projeções anuais do fluxo para o terceiro, quarto e quinto ano do empreendimento.

Cobertura das operações de caixa: é importante dimensionar um determinado saldo ou posição de caixa em termos do período (dias) de operações de caixa que ele está cobrindo. Isto auxilia na gestão financeira do dia-a-dia, embora sempre este dimensionamento possa ser afetado pela capacidade de cobrança dos recebimentos devidos e pela possibilidade de surgirem problemas ou oportunidades imprevistos.

Orçamento operacional: o fluxo de caixa deve ser a base do orçamento operacional. Assim, ele deve ser consistente com as atividades previstas e deve, de fato, atuar como um parâmetro para a tomada de decisão.

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3 - Análise do ponto de equilíbrio

O ponto de equilíbrio (break-even point) permite identificar, em unidades ou em valores monetários, o volume de vendas necessário para equilibrar receitas e gastos.

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A fórmula do ponto de equilíbrio é de fácil dedução, como veremos a seguir (Bernardi, 2003).

Em primeiro lugar, lembremos que a receita total (RT), no ponto de equilíbrio, é igual aos gastos totais (custos totais (CT) e despesas totais (DT), com lucro igual a zero, logo,

Os custos totais (CT) são o resultado da soma dos custos fixos (CF) com os custos variáveis (CV); as despesas totais (DT) são a soma das despesas fixas (DF) com as despesas variáveis (DV).

Os custos variáveis, são dados por:

As despesas variáveis são dadas por:

A receita total é igual à quantidade vendida (Q) multiplicada pelo preço unitário de venda (PVu), ou seja:

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Logo, a fórmula do ponto de equilíbrio será assim desenvolvida:

RT = CT + DT,

Logo,

Substituindo (2), (3) e (4) em (5), temos:

Q x PVu = (Q X CVu) + CF + (Q x DVu) + DF

(Q x PVu) – (Q x CVu) – (Q x DVu) = CF + DF

Q {Pvu – (CVu + Dvu) } = CF + DF

A equação (6) constitui, então, a fórmula do ponto de equilíbrio, onde Q indicará a volume a ser vendido, em unidades monetárias, para atingir o ponto de equilíbrio.

Como assinala Bernardi (2003), se observarmos a expressão do denominador {Pvu – (CVu + Dvu)}, temos a expressão algébrica do conceito de margem de contribuição, ou seja, quanto cada unidade vendida contribui para cobrir os gastos fixos, assim, como ele propõe, podemos expressar a fórmula do ponto de equilíbrio como:

Para que se obtenha o ponto de equilíbrio em valores monetários, basta que a margem de contribuição seja expressa em valores percentuais.

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Vamos desenvolver um exemplo.

Suponha um processo produtivo em que sejam apresentados os seguintes dados:

Considerando nossa fórmula do ponto de equilíbrio,

Q = (CF + DF) / {Pvu – (CVu + Dvu)}

Temos que,

Logo, para atingir o ponto de equilíbrio, neste exemplo, é necessário vender 500 unidades.

Como já possuímos todos os dados necessários, basta multiplicarmos esta quantidade pelo preço de venda unitário, para termos a receita de vendas necessária (ou o faturamento necessário) para chegarmos ao ponto de equilíbrio. No caso, seria necessário um faturamento de R$ 400,00. Entretanto, considerando os mesmos dados, poderíamos obter a margem de contribuição em termos percentuais da seguinte forma:

Logo, a margem de contribuição percentual (MC) será dada pela participação da margem de contribuição unitária sobre o preço, logo:

Portanto, temos:

Q($) = 150/0,375 = 400 c.q.d.

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É importante observar alguns pontos teóricos críticos para as considerações acerca do ponto de equilíbrio:

• É necessário que se tenha clareza quanto à estrutura de custos para que o ponto de equilíbrio possa ser calculado.
• Os custos fixos, integrantes da fórmula de cálculo do ponto de equilíbrio, são fixos até determinado volume de produção, após o qual novos investimentos são necessários para que a produção possa ser expandida, alterando a base dos custos fixos.
• Quanto mais próximo o ponto de equilíbrio estiver da capacidade máxima de produção, menos viável será o empreendimento, já que ele precisará obter a ocupação próxima do total para começar a produzir resultados e, caso não faça novos investimentos, estes resultados estarão limitados.

O ponto de equilíbrio é um dos indicadores mais visados por analistas de planos de negócio, sejam financiadores ou investidores. Assim, com os cuidados acima ressaltados, deve ser apresentado no plano financeiro logo após a apresentação do fluxo de caixa.

De acordo com Bangs (2002), esse documento poderá ser utilizado para tomar decisões em áreas decisivamente importantes como: definir preços, comprar ou alugar equipamentos, projetar lucros ou perdas para diferentes volumes de vendas, e até mesmo para contratar ou não um novo funcionário.

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Resumo

O Fluxo de Caixa é o principal instrumento para o gerenciamento financeiro em novos empreendimentos. Ele consiste no registro e projeção das entradas e saídas de caixa resultantes de um determinado negócio, estabelecendo os parâmetros necessários para a sua gestão financeira.

Estas entradas e saídas decorrem de:

• operações da empresa no novo negócio, envolvendo:
  • Receitas;
  • Custos e Despesas Variáveis;
  • Custos e Despesas Fixas.
• investimentos;
• financiamentos.

Assim como o Balanço de Pagamentos e o Demonstrativo de Resultados do Exercício, o Fluxo de Caixa deve ser projetado para um período de três a cinco anos.

Decorre do fluxo de caixa uma série de indicadores utilizados para avaliar a viabilidade do negócio. Um destes indicadores é o ponto de equilíbrio (break-even point), que indica o volume de vendas necessário para equilibrar receitas e gastos.

Sendo muito visado pelos analistas de planos de negócio, o ponto de equilíbrio deve ser apresentado, no plano financeiro, logo após o fluxo de caixa.

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1 - Decisão de investir

Desde a busca de oportunidades, passando pela definição do negócio, até as definições estratégicas e do plano de marketing, tudo está a serviço de uma decisão tomada para realizar um investimento, especificamente, um investimento em um novo negócio.

O investimento é a variável central para o desenvolvimento econômico.
Só o investimento movimenta os ciclos econômicos de crescimento, propicia novas oportunidades de trabalho gerando renda.

Por isto está na essência da atividade empreendedora e assume dimensão tão relevante. Isto se reflete, também, no interesse dos analistas de plano de negócios.

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A análise do investimento previsto é o mais debatido e talvez o mais importante item do plano de negócio. Mas o que o novo investimento pode proporcionar?

Do ponto de vista econômico-financeiro, um investimento deve atender a três critérios:

• Rentabilidade: o investimento deve proporcionar um retorno ao investidor que seja superior aos rendimentos possíveis em uma alocação alternativa do recurso, notadamente a sua aplicação no mercado financeiro. Em suma, deve ter um retorno que compense os riscos do investidor. A rentabilidade de um negócio específico varia segundo alguns critérios, tais como (Bernardi, 2003):

• Liquidez: um investimento deve oferecer liquidez ao investidor. No mundo dos negócios isto significa que um investimento é mais líquido quanto menor o tempo necessário para que o empreendimento ofereça recebimentos suficientes para recuperá-lo.
• Segurança: a segurança de um investimento está relacionada com a possibilidade de recuperação do investimento. Ou seja, não prioriza a liquidez, ou o tempo para retorno do investimento, mas a previsão de que o investimento irá ser recuperado.

Esta tríplice exigência dificilmente será atendida em sua plenitude por um negócio específico, por mais promissor que ele seja. Em geral, os negócios são combinações destas características que resultam numa determinada atratividade e lucratividade.

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Um negócio pode ser bastante seguro, embora ofereça um retorno baixo e pouca liquidez. Alternativamente, pode apresentar alta liquidez e rentabilidade excepcional, entretanto, seus riscos podem ser bastante preocupantes.

Não há uma regra para definir estas combinações, cada oportunidade identificada irá apresentar uma determinada combinação. Porém, uma certa regularidade pode ser identificada dentro de um mesmo setor, ao menos no que diz respeito aos riscos envolvidos e a remuneração de mercado.

Contatando empreendedores experientes e consultando fontes adequadas, o empreendedor pode estimar, com boa chance de acerto, qual seria a remuneração adequada para seu investimento, qual a liquidez recomendada e qual a sua segurança.

Mesmo que não haja grande utilidade prática, dada a especificidade de cada situação a ser analisada, Bernardi (2003) informa que em países estáveis a taxa média de retorno esperado para um investimento é de 15 a 20% ao ano, enquanto no Brasil esta taxa gira em torno de 25 a 30%. As altas taxas de juros possibilitam altas remunerações para o capital investido em aplicações financeiras, o que precisa ser equiparado e superado pelos investimentos produtivos. Esta é a razão pela qual as taxas de juros freiam os investimentos e, portanto, o crescimento econômico.

Quanto ao prazo do retorno do investimento, as taxas de retorno mencionadas acima implicam na expectativa de recuperação do investimento num período de 5 a 10 anos nos países estáveis e de 3 a 5 anos no Brasil.

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A opção entre estas combinações resulta de um processo decisório em que estão em jogo os modelos mentais dos empreendedores. Para os analistas, a identificação de qual combinação é mais conveniente segue critérios bastante pragmáticos, de acordo com os interesses da sua instituição.

Para um banco que está avaliando o plano de negócio com vistas à concessão de um financiamento, o principal interesse na análise será identificar a capacidade de pagamento do empreendedor. Portanto, o banco irá focar as variáveis que possam responder sobre a liquidez do investimento, mais do que àquelas que dizem respeito à segurança e a rentabilidade, embora elas também sejam consideradas.

Para um investidor potencial, as informações mais relevantes estarão associadas com a análise da rentabilidade, isto é, com o retorno que este investimento poderá oferecer em relação às outras possibilidades de aplicação do mesmo recurso, como no mercado financeiro. Além disso, um investidor estará preocupado com a segurança do investimento, ou seja, a certeza de que poderá recuperar o recurso aportado.

A liquidez, embora seja relevante, é uma informação secundária em relação às anteriores.

Como veremos, estas considerações serão conseqüência dos dados econômico-financeiros arrolados ao longo do plano e consolidados no balanço patrimonial, no demonstrativo de resultados e, principalmente, no fluxo de caixa do empreendimento.

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2 - O orçamento

O orçamento de uma empresa é uma previsão do que ela pretende faturar e receber num determinado período, e daquilo que ela pretende gastar e pagar no mesmo período, com o respectivo controle do efetivamente ocorrido.

Funções principais:

A elaboração do orçamento se apóia em previsões decorrentes de condições externas e fatores internos à empresa, a partir das quais são alocados recursos às diversas áreas, para um período definido. O orçamento está intimamente ligado à função de planejamento da empresa que consiste, essencialmente, em estabelecer objetivos e traçar planos de ação para atingi-los.

0 orçamento quantifica e expressa um futuro desejado, e não um futuro “que poderá ser”. Ele é um instrumento a disposição dos executivos para ajudá-los a "fazer acontecer" o que foi previsto.0 controle orçamentário é parte integrante do orçamento

Controlar é, por definição, comparar um resultado alcançado contra um padrão, meta ou objetivo preestabelecido. No seu objetivo de controle, o orçamento permite:

Normalmente é feito para um período de um ano e consiste, na sua conceituação mais ampla, em levantar um balanço projetado para o fim do ano considerado. Compreende a elaboração de previsões detalhadas e completas de todos os aspectos que caracterizam as operações da empresa, em termos monetários como nos orçamentos operacionais, financeiros e de investimentos ou em termos não monetários como nos orçamentos de vendas físicas, unidades produzidas, matérias primas necessárias, horas homem requeridas, entre outros.

O orçamento de capital

Para o empreendedor, neste momento do plano de negócio, a tarefa é definir o orçamento de capital do novo empreendimento.

Elaborar o orçamento de capital significa listar e quantificar todas as máquinas e equipamentos que deverão ser adquiridos para que a empresa desenvolva o processo operacional proposto. Além dos custos de aquisição, deverão ser incorporados ao orçamento os custos de instalação das máquinas e equipamentos.

Em conjunto, aquisição e instalação compõem o investimento em bens produtivos (ou imobilização produtiva). Haverá, ainda, uma parcela do investimento destinada a mobiliário, computadores, telefones, enfim, uma parcela do investimento que atua em suporte ao processo operacional, mas que não está diretamente relacionada com ele, sendo denominada de imobilização comercial.

Os recursos previstos no orçamento de capital são também chamados de “imobilizado”, pois constituem o ativo permanente da empresa.

O orçamento de capital é muitas vezes denominado de tabela de imobilização. Estes itens possuem uma vida útil que deve ser estimada pelo empreendedor que, por sua vez, definirá sua taxa de depreciação. Veja um exemplo da tabela.

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3 - Análise econômico-financeira do investimento

Definido o valor total do investimento, obtido a partir do orçamento de capital, e reunindo os dados constantes dos demonstrativos contábeis já estudados, estamos em condições de calcular os indicadores econômico-financeiros de viabilidade do investimento, que deverão ser apresentados no plano de negócio.

Há uma série de indicadores que medem vários aspectos do investimento com métodos diferentes (Hirschfeld, 1987). Entretanto, para os objetivos do plano de negócio somente são requeridos os indicadores que medem as exigências mencionadas anteriormente, quais sejam: rentabilidade, liquidez e segurança.

Os métodos de cálculo geralmente utilizados são:

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Todos estes métodos são baseados em dados oriundos do demonstrativo de resultados e, principalmente, do fluxo de caixa.

Estes indicadores devem obrigatoriamente estar presentes no plano e são um dos itens mais observados pelos analistas, sendo que muitos, de acordo com sua especialidade, vão direto a este ponto para decidir se prosseguem ou não a leitura do plano. Entretanto, a simples exposição dos itens não é satisfatória, sendo fundamental que eles sejam comparados com os indicadores históricos do ramo do negócio proposto.

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4 - Método do Payback

O principal objetivo do cálculo do Payback é a possibilitar a análise da liquidez do investimento. Para tanto, ele calcula o prazo em que o investimento feito será recobrado. Quanto menor o Payback, mais atrativo é o investimento.

Para efetuar este cálculo são necessárias as seguintes variáveis (Previdelli, 1995b):

• Investimento Inicial (INV), o qual pode ser obtido a partir do fluxo de caixa.
• Entradas de Caixa (EC) líquidas projetadas, igualmente obtidas no fluxo de caixa a partir da receitas com vendas, diminuídas dos gastos totais com vendas, impostos e da depreciação dos bens produtivos (para obter a depreciação é necessário recorrer ao demonstrativo de resultados, uma vez que a depreciação é uma provisão contábil e não um desembolso efetivo, logo, não consta do fluxo de caixa) ;
• Taxa de Desconto ou Taxa Mínima de Retorno (K), que é definida pelo empreendedor a partir da remuneração que ele espera obter do investimento. Segundo Previdelli (1995b), ela deve se aproximar do custo do capital investido no empreendimento. Em geral, no entanto, o empreendedor se baseia na taxas de retorno médio do respectivo ramo de mercado ou, ainda, nas taxas de juros de longo prazo praticadas no mercado financeiro.

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Método do Valor Presente Líquido

O método do valor presente líquido (VPL), está baseado na comparação dos valores atualizados das entradas de caixa líquidas previstas a partir da operação do novo negócio com o investimento necessário para o empreendimento.

Caso o VPL seja positivo, o empreendimento pode ser considerado viável, já que os valores atualizados das entradas de caixa líquidas terão superado o investimento inicial. Do contrário, caso o VPL seja negativo, o empreendimento será considerado inviável, pois os valores do fluxo de caixa atualizados terão se mostrado inferiores ao investimento requerido.

O cálculo do VPL, então, se dá pela fórmula abaixo:

Novamente podemos recorrer a uma planilha eletrônica ou a uma calculadora financeira para obter as entradas líquidas de caixa atualizadas ou, diretamente, o VPL.

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Método da Taxa Interna de Retorno

A taxa interna de retorno (TIR) é a taxa que iguala o valor presente dos fluxos de caixa projetados ao investimento realizado. Isto ocorre quando o VPL é igual a zero. No caso da TIR, entretanto, não é estabelecida uma taxa de desconto a priori, embora a taxa de retorno mínimo seja um parâmetro fundamental. A TIR é a taxa que será buscada ao fazer-se VPL = 0.

Trata-se, portanto, de uma avaliação da rentabilidade potencial do empreendimento proposto.

Segundo Previdelli (1995b), o critério de decisão sobre a viabilidade, considerando a TIR, é que esta seja igual ou superior a taxa mínima de retorno definida pelo empreendedor ou, o que é o mesmo, a taxa de desconto (K).

Como vemos, há um grau de subjetividade importante nesta medida, já que a taxa de desconto é uma variável definida pelo autor do plano. Sua relevância, portanto, depende do conhecimento do negócio que o empreendedor mostrou ao longo de todo o plano de negócio e que sustentou a definição da taxa mínima de retorno.

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Resumo

O investimento está na essência da atividade empreendedora. Avaliar o potencial de um negócio é, em grande medida, analisar a potencialidade do investimento proposto, o que está relacionado a três conceitos fundamentais:

• rentabilidade;
• liquidez;
• segurança.

Esta avaliação, no entanto, deve ser contextualizada de acordo com o tipo de empreendimento e o setor em que ele se insere. Além disso, o interesse do analista do Plano de Negócio, seja ele um financiador, um investidor, um parceiro ou tendo outro tipo de interesse, pode conferir maior importância a um ou outro indicador.

Ao empreendedor cabe, em primeiro lugar, a elaboração de um orçamento de capital, onde estejam listadas as imobilizações produtivas e comerciais que serão efetuadas.

Em seguida, devem ser apresentados os indicadores que permitam uma avaliação objetiva do investimento proposto, compondo a análise econômico-financeira do investimento. Os principais métodos considerados são:

• Método do payback;
• Método do valor presente líquido;
• Método da taxa interna de retorno.

O método de payback objetiva a análise da liquidez do investimento, informando o prazo necessário para a recuperação do valor investido. Já o método do valor presente líquido e da taxa interna de retorno, partem dos dados do fluxo de caixa projetado e permitem avaliar a viabilidade do investimento.