Agora nós estamos preparados para explicar por que os Keynesianos acreditam que a moeda possui efeito real sobre o produto de uma economia.

Suponha que a oferta de moeda aumente de OM1 para OM2, assumindo que a demanda por moeda é dada pela curva DM. O resultado daquele aumento reduz a taxa de juros de equilíbrio de i1 para i2, como mostra o painel (a). A queda na taxa de juros provoca um aumento nas despesas com investimento de I1 para I2, representado no painel (b). (Note a inclinação da curva de investimento. Ela reflete a visão Keynesiana de que mudanças no investimento são pouco sensíveis a mudanças na taxa de juros.) Como o investimento é parte integrante da demanda agregada, o aumento no investimento provoca um deslocamento da curva de demanda agregada para a direita, de DA1 para DA2, como demonstrado no painel (c). Finalmente, como os Keynesianos acreditam que a economia opera, geralmente, a um nível de produto abaixo daquele de pleno emprego, o deslocamento da demanda agregada produz um aumento real no PIB, de PIB1 para PIB2. Observe a figura.

Efeitos da Moeda sobre o PIB real

Com respeito ao nível de preços, se o deslocamento na demanda agregada e conseqüente alteração no PIB real ocorrer ao longo do segmento horizontal da curva de oferta agregada – o que os Keynesianos acreditam ser tipicamente verdade – então o nível de preços permanece inalterado. Um resultado diferente ocorre, todavia, se a economia estiver operando ao longo do segmento positivamente inclinado da curva OA. Nesta situação, um aumento na oferta de moeda que eleve a demanda agregada para DA2 provoca um aumento tanto no PIB quanto nos preços.

Esta seqüência de causa-e-efeito descrita nos painéis (a), (b) e (c) pode ser utilizada para verificar o que acontece se a oferta de moeda se reduz. Nesse caso, a taxa de juros se eleva, reduzindo o investimento e a demanda agregada da qual é parte. O resultado final é um deslocamento da DA para a esquerda com redução do PIB real.