Módulo 03 -Reengenharia

Expectativa de um indivíduo pode simplesmente ser o retorno médio por período que um título tenha obtido no passado. Alternativamente, pode basear-se numa análise detalhada das perspectivas de uma empresa, em algum modelo desenvolvido em computador, ou com informação privilegiada (insider information).

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Comportamento do investidor – Parte-se do princípio de que, quanto maior for o risco, maior o retorno desejável. Assim, é possível estabelecer teoricamente que uma família de curvas relacione o risco e o retorno para dado investidor. E é isso que se denomina curva de indiferença entre o risco e o retorno.

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Voltando ao retorno esperado, é um retorno que um indivíduo espera de uma ação no futuro. Evidentemente, como se trata apenas de uma expectativa, o retorno efetivo poderá ser mais alto ou mais baixo do que o esperado.

Quando se estuda a questão do risco e retorno de um investimento, é necessário procurar estabelecer alguns critérios relativos ao comportamento do investidor.

Observe os gráficos a seguir:

Podemos verificar que:

a) as curvas que têm inclinação positiva ou que são tangentes inclinadas para a direita (gráfico A), indicam que quanto maior o risco, maior o retorno;
b) as curvas mostram que, à medida que cresce o risco, os retornos devem ter acréscimos crescentes em relação ao aumento do risco;
c) as curvas quase verticais mostram que maiores níveis de retorno têm quase o mesmo nível de risco (gráfico B);
d) deslocando-se os pontos horizontalmente para a esquerda, obtemos curvas de maior conforto em relação ao risco, para um mesmo retorno estabelecido.

A construção das curvas de indiferença de um investidor está baseada na teoria da escolha ou da preferência e na teoria da utilidade, em que são avaliadas as preferências em condições de incerteza.