Nesse cenário, um investidor, quando defrontado com um instrumento financeiro, cuja remuneração dependa da realização de um determinado estado da natureza, deve calcular uma expectativa de retorno para cada risco. O retorno esperado, denotado por , é dado por:

Em que R_ij é o retorno do ativo i no estado da natureza j e f_ij é a probabilidade associada à ocorrência do retorno do ativo i no estado da natureza j. No caso em tela, o retorno esperado para o ativo i é igual a 9.

Quando o investidor opta por diversificar seus investimentos entre diversos instrumentos financeiros, o cálculo da expectativa de retorno de uma carteira deve considerar o retorno esperado de cada ativo, assim como a composição dos ativos em carteira. A título de ilustração, considere os dados da tabela seguinte:

Supondo que o investidor tenha combinado os ativos 1, 2 e 3 nas proporções de 30%, 30% e 40%. Nesse caso, a remuneração esperada pelo investidor é de 21% [=(0,3x10)+(0,3x20)+(0,4x30)].