b) Análise de Múltiplos (Valor Relativo)
| Deriva da precificação de ativos “comparáveis”, padronizados pelo uso de uma variável comum como lucros, fluxos de caixa, valores contábeis ou receitas. A comparação
pode ser com médias setoriais ou com outra empresa de características
semelhantes. Apesar da simplicidade e facilidade de relacionamento
aos indicadores, as premissas para determinação do
valor nem sempre são explícitas e podem embutir erros
de avaliação do mercado. |
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Na análise de múltiplos, destacamos:
• P/L – um dos indicadores mais utilizados, em que P representa a cotação da ação na Bolsa de Valores e L representa o lucro por ação estimado para os próximos anos.
As vantagens da utilização do P/L são as facilidades de cálculo e de comparação. Já a desvantagem é a possibilidade de o lucro da empresa não ser integralmente distribuído na forma de dividendo, mascarando o índice e a necessidade de ajuste no lucro, caso esteja inflado por distorções como a venda de um ativo não operacional, por exemplo.
• VE/EBITDA – VE representa o valor de mercado da empresa mais os empréstimos e financiamentos onerosos, menos as aplicações financeiras. Essa relação indica o prazo para o retorno do capital total (próprio e de terceiros), assumindo-se que a empresa tenha uma geração de caixa equivalente à indicada pelo EBITDA (lucro antes dos juros, impostos e depreciação), em regime de perpetuidade.
Concluímos
que a formação do preço justo é resultado
da avaliação individual do investidor, em razão de
estimativas distintas para lucro por ação, prêmio
de risco e custo de oportunidade, de acordo com as expectativas do mesmo.