Módulo 03 -Reengenharia

Para o mesmo valor investido nos dois ativos o risco da carteira calculado pela média ponderada dos desvios-padrão atinge:

σp = (12,4% x 50%) + (2,2% x 50%)
σp = 7,3%

A determinação do risco pela ponderação dos desvios-padrão de cada ativo não é correta, pois não leva em consideração como os retornos se relacionam (covariam) entre si.

Ao se apurar o risco do portfólio a partir da ponderação dos retornos de cada ativo, o risco do portfólio diminui para 6,59%, pois essa metodologia incorpora em seus resultados a co-variância dos ativos, ou seja:

Estado de natureza

Retorno esperado

Crescimento

E( R ) = (28% x 50%) + (8% x 50%) = 18%

Estabilidade

E( R ) = (14% x 50%) + (12% x 50%) = 13%

Recessão

E( R ) = ( – 4% x 50%) + (7% x 50%) = 1,5%

σ_p = [(18,0% – 11,05%)² x 30% + (13,0% – 11,05%)² x 40% + (1,5% – 11,05%)² x 30%]^1/2
σ_p = 6,59%

Dessa forma, é possível concluir que, para o cálculo do risco de um portfólio, é necessário levar-se em consideração não somente a participação e o risco de cada ativo individualmente, mas também como os ativos se correlacionam.